| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票 | 亚厦股份 002375 · 深圳主板 · 2010-03-23 上市 |
| 中文全称 | 浙江亚厦装饰股份有限公司 |
| 英文名称 | Zhejiang Yaxia Decoration Co., Ltd. |
| 统一社会信用代码 USCC | 9133000014616098X3 |
| 注册资本 / 实缴 | 13.40 亿元（丁欣欣、张杏娟家族控股 52%+） |
| 注册地 | 浙江上虞章镇工业新区 |
| 办公地 | 浙江杭州西湖区沙秀路 99 号亚厦中心 A 座 |
| 法定代表人 | 张小明（56 岁，董事兼总经理） |
| 董事长 | 丁泽成（37 岁，创始人丁欣欣之子，2019-05-17 接班） |
| 财务总监 | 吕浬（女，50 岁） |
| 董事会秘书 | 戴轶钧（57 岁） |
| 会计师事务所 | 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） |
| 债项评级 | AA 稳定（中证鹏元资信 2017-06） |
| 高新技术企业 HNTE | 有效期至 2028-12-19（2025-12-19 换证） |
| 行业地位 | 中国建筑装饰百强企业连续 17 年第 2 位（仅次于苏州金螳螂 002081）；亚厦幕墙连续 5 年幕墙百强第 2 |
| 序 | 股东 | 持股比例 | 持股数 (股) | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 亚厦控股有限公司 | 32.77% | 4.39 亿 | 家族控股平台 |
| 2 | 张杏娟 | 12.61% | 1.69 亿 | 创始人（丁欣欣夫人） |
| 3 | 丁欣欣 | 6.74% | 9,025 万 | 创始人、实际控制人 |
| 4 | 香港中央结算有限公司 | 1.55% | 2,077 万 | 陆股通北向 |
| 5 | 第四期员工持股计划 | 1.26% | 1,692 万 | 2024 年设立 |
| 6 | 丁泽成 | 0.90% | 1,200 万 | 董事长、创始人之子 |
| 7 | 王文广 | 0.77% | 1,033 万 | 老董事 |
| 8 | 丁海富 | 0.75% | 999 万 | 前董事长 |
| 9 | 金曙光 | 0.74% | 986 万 | 老股东 |
| 10 | 中国银行—易方达稳健收益债券基金 | 0.61% | 817 万 | 机构 |
| 11 | 谭承平 | 0.51% | 689 万 | 老股东 |
| 年度 | 营收 (亿元) | 净利润 (亿元) | 毛利率 (%) | 净利率 (%) | 资产负债率 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2017 | 90.69 | 3.70 | 15.07 | 4.11 | ~62 |
| 2018 | 91.99 | 3.73 | 13.53 | 4.06 | ~62 |
| 2019 | 107.86 | 4.42 | 14.36 | 4.10 | ~62 |
| 2020 | 107.87 | 3.32 | 14.26 | 3.07 | ~62 |
| 2021 | 120.76 | -8.73 | 7.22 | -7.23 | 63+ |
| 2022 | 121.16 | 2.03 | 12.57 | 1.67 | 63+ |
| 2023 | 128.69 | 2.54 | 11.20 | 1.97 | 64.38 |
| 2024 | 121.36 | 3.05 | 12.97 | 2.52 | 63.42 |
| 2025 | 91.18 | 3.11 | 15.61 | 3.41 | 61.19 |
| 2026Q1 | 16.32 | 0.60 | 16.18 | 3.67 | 58.90 |
| 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|
| 总资产 (亿) | 230.16 | 227.68 | 220.23 | 209.45 |
| 净资产 (亿) | 81.99 | 83.28 | 85.48 | 86.08 |
| 货币资金 (亿) † | 33 | 26 | 27 | 21 |
| 应收账款 (亿) | 39 | 43 | 40 | 34 |
| 合同资产 (亿) | 79 | 82 | 77 | 76 |
| 存货 (亿) | 25 | 22 | 19 | 21 |
| 应付账款 (亿) | 87 | 88 | 81 | 73 |
| 长期借款 (亿) | 0 | 0.16 | 0.16 | 0.16 |
| 未分配利润 (亿) | 43 | 45 | 47 | 48 |
| 资本公积 (亿) | 19 | 19 | 19 | 19 |
† 货币资金（资产负债表项）= 库存现金 + 银行存款 + 其他货币资金 · 含受限资金 · 与下方 3.3 现金流表的期末现金及等价物（剔除受限部分，会计准则 CAS 31）存在 5-8 亿差额 · 详见 3.2.1 货币资金专项
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026Q1 | 2025 H1 参考 |
|---|---|---|---|---|---|
| 账面货币资金 (亿) | 33 | 26 | 27 | 21 | — |
| 期末现金及等价物 (亿) | 25 | 20 | 20 | 16 | — |
| 差额 = 受限货币资金 (亿) | ~8 | ~6 | ~7 | ~5 | — |
| 受限比例 (差额 / 货币资金) | 24% | 23% | 26% | 24% | — |
| 货币资金 / 总资产 | 14.3% | 11.4% | 12.3% | 10.0% | — |
| 货币资金 / 归母净资产 | 40.2% | 31.2% | 31.6% | 24.4% | — |
| 货币资金 / 应付账款 | 37.9% | 29.5% | 33.3% | 28.8% | — |
| 货币资金 / 有息负债* | > 30x | > 30x | > 30x | > 30x | — |
| 2025 H1 归母净资产 (亿) | — | — | — | — | 80.81 |
| 2025 H1 经营现金流净额 (亿) | — | — | — | — | -5.82 |
* 有息负债 = 短期借款 + 长期借款 + 一年内到期非流动负债 ≈ 0.16-1 亿元级别（长期借款 2024 起才 1,580 万元 · 短期借款极少）
| 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|
| 经营现金流净额 (亿) | 2.04 | 2.43 | 2.41 | -4 |
| 投资现金流净额 (亿) | 0.24 | -2 | -0.53 | -0.54 |
| 筹资现金流净额 (亿) | -2 | -6 | -1 | -0.23 |
| 期末现金及等价物 (亿) ‡ | 25 | 20 | 20 | 16 |
‡ 期末现金及等价物（现金流量表项）= 库存现金 + 可随时用于支付的银行存款 + 3 个月内变现的等价物 · 剔除受限资金（票据保证金 / 履约保证金 / 冻结资金）· 与上方 3.2 资产负债表的货币资金差额 5-8 亿即受限部分 · 会计准则 CAS 31 要求 · 详见 3.2.1 货币资金专项
2026Q1 经营现金流转负 -4 亿 — 一季度是装饰行业传统现金流低点，但结合应收周转天数恶化，需要密切关注 H1 数据。
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转天数 | 113 | 132 | 178 | 223 |
| 存货周转天数 | 336 | 355 | 470 | 636 |
| 总资产周转率 (次) | 0.56 | 0.53 | 0.41 | 0.08 |
| 业务条线 | 2022 (亿) | 毛利率 | 2023 (亿) | 毛利率 | 2024 (亿) | 毛利率 | 2025 (亿) | 毛利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 建筑装饰工程 | 115.51 | 12.52% | 123.47 | 11.19% | 116.10 | 12.63% | 87.96 | 15.33% |
| 幕墙工程（含） | 36.37 | 10.10% | 42.87 | 7.53% | 41.53 | 10.11% | 31.18 | 12.56% |
| 设计业务 | 2.17 | 26.51% | — | — | — | — | — | — |
华东是利润根基（毛利率是中南的 2.9 倍），但也意味着总部所在的浙江以外市场毛利被摊薄——地产总承包商竞争度不同的直接反映。
| 年度 | 前 5 大客户销售额（亿） | 占营收比 |
|---|---|---|
| 2022 | 19.67 | 16.23% |
| 2023 | 15.18 | 11.80% |
| 2024 | 28.55 | 23.52% |
| 2025 | 19.34 | 21.21% |
2023 年报披露的前 5 大客户含名称：中国建筑集团 6.38 亿、杭州滨江房产 2.46 亿、陕西建工 2.43 亿等。此后年报不再披露客户名称（改编号），反映客户结构敏感度上升。
天眼查招投标记录 4,879 起 + 客户 457 条对比 2015-2020 的"绿城/滨江/融创/万达"结构，2025-2026 亚厦的活跃客户名单已彻底切换：
| 类型 | 甲方 | 项目 / 金额 |
|---|---|---|
| 央企 | 中国建筑一局、中建八局、中建五局、中铁北京工程局 | 联合体投标 / EPC 分包 |
| 城投 / 地方国资 | 深圳龙岗区建筑工务署 6.02 亿、深业沙河世纪山谷 1.18 亿、深圳建筑工务署教育工程管理中心、深圳南山安居、深圳宝安安居、深圳市天健地产、深圳前海前湾会展、深圳地铁置业、南京金融城建设、盐城世纪新城、南京奥体建设、常州江茂房产 | 保障房 / 城建 / 公共 |
| 政府 / 事业单位 | 缙云县仙都街道办事处康养中心、江苏省级机关房建中心、江苏省公共工程建设中心、江苏省疾控中心 | 政府直投 |
| 高校 / 医院 | 北京理工大学珠海校区、南通大学附属医院、深圳大学、曹县人民医院、玉环市中等职业技校 | 学校 / 医院精装 |
| 金融 / 央国企总部 | 华泰联合证券深圳前海总部（149.81 万定标）、财通证券 2670 万、中信证券、宁波东方理工低空经济创新研究院 | 金融总部 / 研究院 |
| 文旅 / 酒店 | 绍兴鉴湖大酒店 1.69 亿、鲁山昆仑雅居 4,994 万、庐山文化旅游、中国融通旅业（三亚项目）253 万、镜湖新区福朋喜来登 | 酒店精装 |
| 宗教 / 其他 | 杭州上天竺法喜讲寺 816 万、杭州佛教协会 | 文保 / 宗教 |
| 特殊 | 雄安新区大学城精装（1,980 万）、雄安大学城办公楼 | 国家级新区 |
| 供应商 | 采购占比 | 金额（亿） | 类型 |
|---|---|---|---|
| 杭州天勤建筑劳务 | 4.24% | 6.57 | 劳务 |
| 杭州班王建筑劳务 | 3.00% | 4.64 | 劳务 |
| 浙江甬航者建筑劳务 | 2.27% | 3.52 | 劳务 |
| 肇庆新亚铝业 | 2.20% | 3.41 | 铝型材 |
| 广东兴发铝业 | 2.14% | 3.31 | 铝型材 |
前 3 大均为劳务分包公司（劳务采购集中度 9.51%），第 4、5 大是铝型材供应商——广东兴发铝业与肇庆新亚合计采购额 6.72 亿元，直接指向幕墙业务的核心物料。
| 子公司 | 持股 | 注册资本 | 所在地 | 战略角色 |
|---|---|---|---|---|
| 浙江亚厦幕墙有限公司 | 100% | 1.58 亿 | 浙江绍兴 | 幕墙工程总部 |
| 上海蓝天房屋装饰工程 | 100% | 1.08 亿 | 上海杨浦 | 华东公装 |
| 成都恒基装饰工程 | 77% | 2,356 万 | 四川成都 | 西南公装 |
| 亚厦（澳门）工程一人有限公司 | 100% | — | 澳门 | 海外主体（唯一境外壳） |
| 深圳亚厦幕墙有限公司 | 100% | 3,000 万 | 广东深圳 | 2023-04-03 新设，华南幕墙桥头堡 |
| 深圳亚厦建筑装饰有限公司 | 100% | 5,000 万 | 广东深圳 | 2023-02-09 新设，华南公装 |
| 亚厦机电安装（浙江） | 100% | 5,000 万 | 浙江 | 机电总包 |
| 亚厦木石制品专业安装 | 100% | 500 万 | 浙江 | 石材加工 |
| 全品建筑材料科技 | 100% | 1 亿 | 浙江宁波 | 建材贸易 |
| 亚厦设计研究院 | 100% | 5,000 万 | 浙江杭州 | 设计资质 |
| 万安智能 | 65% | 7,150 万 | 福建厦门 | 智能化（2014 收购） |
| 盈创建筑科技（上海） | 23.52% | 342 万 | 上海金山 | 3D 打印建筑（2014 战略投资） |
| 亚厦产业投资 | 100% | 2.20 亿 | 浙江杭州 | 投资平台 |
| 亚厦产业园发展 | 100% | 2.18 亿 | 浙江绍兴 | 装配式装修基地 |
62 家分公司，浙江 14 + 江苏 13 + 山东 6 + 广东 3 + 上海 2，其余在北京、成都、重庆、西安、青岛、深圳、海南、雄安等。已注销 14+ 家——2013-2015 全国扩张、2020 前后集中收缩。
| 姓名 | 职务 | 年龄 | 学历 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 丁泽成 | 董事长、董事 | 37 | 本科 | 2019-05-17 上任，实控人之子 |
| 张小明 | 董事兼总经理、法定代表人 | 56 | 大专 | 2019 起法代 |
| 戴轶钧 | 副总经理、董事会秘书 | 57 | 本科 | 2016 起董秘 |
| 李钒 | 职工董事 | 49 | 本科 | 2025 新进 |
| 汪泓 | 独立董事 | 39 | 博士（女） | 2025-08-29 新进 |
| 郝振江 | 独立董事 | 50 | 博士 | 2025-08-29 新进 |
| 吕浬 | 财务负责人 | 50 | 本科 | 2023-10-13 起 |
对比顶固集创 300749 辛兆龙 36 岁接班、佰奥智能 300836 需要接班过渡，亚厦股份传承结构最平稳。
全套资质包：建筑装饰装修工程、建筑幕墙工程、建筑智能化工程、建筑机电安装、消防工程、钢结构工程、水电工程、文物保护工程、境内外承包工程资质完整。
| 数据 | 值 |
|---|---|
| 司法案件总数 | 1,791 |
| 被告身份占比 | 74.84% |
| 原告身份占比 | 21.99% |
| 主要案由 | 买卖合同纠纷 28.47% |
| 案件类型 | 民事 77.28% |
| 属地 | 浙江 54.19% |
| 2025 案件占比 | 26.72%（最高） |
| 开庭公告 | 2,093 |
| 裁判文书 | 270 |
| 立案信息 | 385 |
| 被执行人 | 6 次 |
| 诉前调解 | 41 |
均为现场管理松懈型执法，无重大合规问题。
2016：2,879 人 → 2017：2,879 → 2018：559（悬崖式下降）→ 2019：517 → 2020：352 → 2021：266 → 2022：3,244（异常反弹）→ 2023：166 → 2024：144 → 2025：99 人
2014 年三笔投资合计 6.65 亿元：
期望打造"大生态"。但 2015 年营收下跌 30.6% 至 89.69 亿元，净利润腰斩至 5.72 亿元。盈创融资困难退场（2016 年后未见收益），炫维网络连年亏损。"旧业缩、新业弱" — 资产负债率升至 62.41%。
出售正泰装饰、景观园林等子公司。同时亚厦产业园陷入长期亏损（2016 年 -4,453 万元，2017 年 -3,022 万元），宣告装配式装修产业化路线阶段性失败。放弃重资产、收缩至"建筑装饰 + 幕墙 + 智能化"三主业。毛利率从 2012-2013 年的 17-18% 下移到 13-14% 区间。
2021 年净利润断崖式跌至 -8.73 亿，资产减值损失激增 27.67 亿（2020 仅 0.92 亿，30 倍增长）。根源三条：
应收账款 2021 年末达 92.61 亿元，占营收 76%。这是整个装饰行业的行业性洗澡年，同类金螳螂、广田、洪涛等均出现巨亏。
2022 起主动收缩，2023-2025 完成客户结构切换（民营地产 → 央企/城投/政府/公共）。营收 128.69 → 91.18 亿元（-29%），但毛利率从 11.20% → 15.61%（+4.41pp）、净利率 1.97% → 3.41%（+1.44pp）。这不是被动衰退，而是主动清理低质量客户与订单。
| 排名年 | 榜单 | 亚厦排位 | 榜单头名 |
|---|---|---|---|
| 2024 | 2023 年度中国建筑装饰行业综合数据统计 · 装饰类 | 第 2 位 | 苏州金螳螂 002081 |
| 2024 | 2023 年度中国建筑装饰行业综合数据统计 · 设计类 | 第 2 位 | 苏州金螳螂 002081 |
| 2025 | 中国建筑企业 500 强 | 第 97 位 | — |
| 2023 | 中国建筑业 200 强 | 第 195 位 | — |
| 2024 | 浙江省专利创造力百强 | 第 25 位 | — |
亚厦股份是中国建筑装饰行业毋庸置疑的"探花"（老二稳如泰山），但对比行业老大金螳螂：
| # | 事实 | 数据 |
|---|---|---|
| 1 | 2025 营收下滑 | -24.87% (128.69 → 91.18 亿) |
| 2 | 2025 净利润增长 | +9.00% (2.85 → 3.30 亿) |
| 3 | 2025 毛利率抬升 | +2.70pp (12.63% → 15.61%) |
| 4 | 应收周转恶化 | 113 天 → 223 天（2 年） |
| 5 | 存货周转恶化 | 336 天 → 636 天（2 年） |
| 6 | 长期借款几乎为零 | 1,580 万元（租赁性质） |
| 7 | 未分配利润累积 | 48 亿元 |
| 8 | 大股东质押率 | 28.93% |
| 9 | 司法案件累计 | 1,791 起（75% 被告） |
| 10 | 专利存量 | 5,000+ 项 |
| 11 | 研发投入占比 | 3.02-3.09%（远高于行业均值） |
| 12 | 家族合计持股 | 52.12% |
| 13 | 二代接班 | 丁泽成 37 岁，2019 已上任 |
| 14 | 独董重组 | 2025 新增两位博士独董 |
| 15 | 华东毛利率 | 18.73%（利润根基） |
| 16 | 前 5 大客户占比 | 21.21%（2025） |
| 17 | 幕墙业务毛利率恢复 | 7.53% → 12.56%（两年） |
| 18 | 铝材供应商合计采购 | 6.72 亿（占采购 4.34%） |
| 19 | 海外主体 | 亚厦（澳门）1 家 |
| 20 | 华南新设 | 2023 深圳亚厦幕墙+深圳亚厦装饰 |
| 21 | 债项评级 | AA 稳定（中证鹏元） |
| 22 | 高新技术企业有效期 | 至 2028-12-19 |
| 23 | 行业地位 | 全国建筑装饰第 2 位（连续 17 年） |
| 24 | BIPV 新签订单 | 3.41 亿（2022，同比 +1021%） |